بعد أسوأ عام شهدته الأسهم العالمية منذ أكثر من عقد ، والخسائر في السندات التي لا مثيل لها هذا القرن ، لم يعد بعض المستثمرين مستعدين لأخذ أي شيء كأمر مسلم به في عام 2023.
في الوقت الذي يراهن فيه المتفائلون على توجه البنوك المركزية نحو خفض أسعار الفائدة ، إلى جانب خروج الصين بالكامل من عزلتها بسبب فيروس كوفيد وتراجع الصراع في أوروبا ، يبحث البعض الآخر عن المخاطر التي قد تعيد الأسواق إلى الاضطرابات.
فيما يلي نستعرض خمسة سيناريوهات تهدد بجلب المزيد من المتاعب للمستثمرين في العام المقبل:
تضخم راسخ
قال ماثيو ماكلينان ، الرئيس المشارك لفريق القيمة العالمية في فيرست إيجل إنفستمنت مانجمنت: «تتوقع سوق السندات أن التضخم سيعود بشكل جيد إلى المنطقة خلال 12 شهرًا، لكن هذا قد يكون خطأ كبيرا».
وأشار إلى إن هناك مخاطرة حقيقية تتمثل في أن نمو الأجور وضغوط جانب العرض مثل ارتفاع تكاليف الطاقة تستمر في تغذية مكاسب أسعار المستهلك.
هذا من شأنه استبعاد اتجاه التخفيضات من الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي الذي تتوقع الأسواق حدوثه في منتصف العام.
وفيما يتعلق بتأثير التدفق، سنشهد هبوط في الأسهم والسندات أكثر ، قوة الدولار والمزيد من الألم في الأسواق الناشئة. كما أن هناك مسألة ارتفاع تكاليف الاقتراض التي تؤدي إلى الركود وكيف سيكون ذلك مؤثرًا بالنسبة للمستثمرين.
وقال: «لم يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي حدوث تضخم وفي سعيه لمحاربة التضخم قد لا يتوقع وقوع حادث مالي». «من المحتمل جدا أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بالتقليل من مخاطر وقوع كارثة مالية».
الصين تتعثر
قفزت الأسهم الصينية بنحو 35% من أدنى مستوياتها في أكتوبر بسبب احتمال إعادة فتح ثاني أكبر اقتصاد في العالم بالكامل من عمليات الإغلاق المطولة والقاسية.
إن الموازنة ضد هذا التفاؤل هو خطر إرهاق النظام الصحي مع تصاعد عدد إصابات كورونا وانهيار النشاط الاقتصادي. تسببت المستشفيات المزدحمة وطوابير الانتظار في صالات الجنازة في إثارة القلق في الأسابيع الأخيرة ، ورافقها انخفاض في الحراك الاجتماعي في المدن الكبرى.
وقالت مارسيلا تشاو ، استراتيجي السوق العالمية في جيه بي مورجان تشيس: «منحنى العدوى في الصين سيرتفع وسيبلغ ذروته بعد شهر أو شهرين فقط من السنة الصينية الجديدة». إنها تتوقع أن تنجح الأمة في إعادة الفتح لكنها لا تزال تحذر من «المخاطر من حيث كيفية تطور كوفيد».
لا يزال انتعاش الأسهم الصينية هشًا وأي احتمال لتعثر النشاط الاقتصادي من شأنه أن يضعف الطلب في أسواق السلع الأساسية ، وخاصة المعادن الصناعية وخام الحديد.
حرب روسيا وأوكرانيا
قال جون فيل ، كبير استراتيجيي السوق العالمية في شركة Nikko Asset Control:«ذا ساءت الحرب وأصبح الناتو أكثر انخراطًا بشكل مباشر في الأعمال العدائية وشددت العقوبات ، فسيكون ذلك سلبيًا للغاية».
ستؤدي العقوبات الثانوية ضد الشركاء التجاريين الروس ، ولا سيما الهند والصين ، إلى تضخيم تأثير القيود الحالية في لحظة محفوفة بالمخاطر بالنسبة للاقتصاد العالمي ، وفقًا لفيل.
وأضاف: «سيكون ذلك بمثابة صدمة كبيرة في العرض للعالم فيما يتعلق بالغذاء والطاقة ومواد أخرى مثل الأسمدة وبعض المعادن والكيماويات».
السيناريو الأكثر إثارة للقلق هو استخدام سلاح نووي تكتيكي من قبل روسيا – وهو تهديد يبدو بعيدًا ولكن ضمن مجالات الاحتمال. وقد يؤدي ذلك إلى إنهاء الصادرات الزراعية الأوكرانية بضربة واحدة.
تراجع الأسواق الناشئة
يرى العديد من المستثمرين أن قوة الدولار تتراجع في عام 2023 وتراجع تكاليف الطاقة – وهما عاملان من شأنه أن يخفف الضغط عن الأسواق الناشئة.
إن أي فشل في كبح جماح التضخم من شأنه أن يفسد هذه النتيجة لأسواق العملات ، في حين أن اشتداد الحرب في أوكرانيا هو مجرد واحد من العديد من المخاطر التي قد تدفع أسعار الطاقة للارتفاع الصاروخي مرة أخرى.
قال شين أوليفر ، رئيس استراتيجية الاستثمار والاقتصاد في AMP Products and services Ltd: «قد نمر عامًا آخر حيث تكافح الأسواق الناشئة وسط تراكم الديون».
سيكون الألم الناجم عن هذا السيناريو حادًا بشكل خاص بالنسبة لحكومات الأسواق الناشئة التي سيتعين عليها تحمل عبء أكبر من الديون التي يتم جمعها بالدولار.
عودة كوفيد للإنتشار
يمكن أن تبدأ سلالة أكثر عدوى أو مميتة من كوفيد-19، أو حتى المتغيرات الحالية التي تدوم لفترة أطول ، لتسبب اضطراب سلاسل التوريد مرة أخرى ، مما قد يؤدي إلى التضخم وتباطؤ النشاط الاقتصادي.
وقال تشاو من جيه بي مورجان : «نعتقد أن تأثير الاقتصاد الكلي على النمو سيكون أكثر تأثرا بالاقتصادات الأكبر والاقتصادات التي تعتمد بشكل أكبر على التجارة».
في الوقت الحالي ، تراهن على أن الفيروس سيستمر في الانحسار وتتوقع أن تكون السلبية في الأسواق أكثر تركيزًا على أسعار المستثمرين في حالة الركود في الولايات المتحدة وأوروبا.
